债市周四（3月14日）偏弱整理，超长端期现券走势有所分化，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.09%，而现券收益率曲线陡峭化上移，以超长端带动其他期限品种走弱，30年期国债收益率回升至2.565%附近；公开市场单日净回笼70亿元，隔夜资金利率维持上行。

业内观点称，当下利率中枢稳定、套利空间有限，回购成交量处于2023年四季度以来低位，债市杠杆情绪有限。不过，数量端或价格端工具转向收紧的可能性不高，债市整体环境或仍然友好，但短期需关注止盈压力与监管预期所引起的波动调整。

【行情跟踪】

国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.09%，10年期主力合约跌0.1%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03%。

银行间主要利率债收益率小幅上行，截至当日尾盘，5年期国债活跃券230022收益率上行0.5BP报2.255%，10年期国债活跃券230026收益率上行1.5BP报2.345%，30年期国债230009收益率上行2BPs至2.565%；5年期国开活跃券230208收益率上行1.75BP报2.345%，10年期国开活跃券230210收益率上行1.25BP报2.4775%。

中证转债指数收盘跌0.12%，福蓉转债、淳中转债、顺博转债、九典转02、盟升转债跌幅居前，分别跌3.32%、2.86%、2.74%、2.28%、1.84%。

【海外债市】

北美市场方面，截至周二（3月13日）收盘，美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨5.4BPs报4.649%，3年期美债收益率涨5BPs报4.39%，5年期美债收益率涨4.7BPs报4.204%，10年期美债收益率涨3.3BPs报4.193%，30年期美债收益率涨2.7BPs报4.343%。

亚洲市场方面，日债收益率周四（3月14日）涨跌互现，10年期日债收益率报0.777%，上行1.6BP，3年期和5年期日债收益率分别下行0.7BP和0.1BP，报0.208%和0.372%。

欧元区市场方面，当地时间3月13日，欧债收益率多数上涨，法国10年期国债收益率涨2.7BPs报2.801%，德国10年期国债收益率涨3.7BPs报2.365%，意大利10年期国债收益率跌1.2BP报3.589%，西班牙10年期国债收益率涨2BPs报3.155%。

【一级市场】

财政部2期国债的中标收益率均低于中债估值。2年期、10年期国债加权中标收益率分别为1.99%、2.3126%，边际中标收益率分别为1.99%、2.3299%，全场倍数分别为3.3、3.8，边际倍数分别为1.43、1.01。

进出口行3期金融债中标收益率均低于中债估值。进出口行3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为2.1758%、2.31%、2.5048%，全场倍数分别为4.6、5.27、3.65，边际倍数分别为11.67、7.5、3.3。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月14日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此单日净回笼70亿元。

资金面方面，Shibor短端品种表现分化，隔夜品种上行1.1BP报1.746%，7天期下行0.2BP报1.88%，14天期下行3.1BPs报1.997%，1个月期上行0.5BP报2.1%。银行间回购定盘利率多数上涨，FR001涨3BPs报1.88%，FR007持平报2.0%，FR014涨3.0个基点报2.08%。

【机构观点】

华泰固收：债市行情尚未扭转，但交易波段的难度也在提高。目前位置高流动性和变现能力更显重要，信用债不宜进一步下沉，高等级信用债关注季末赎回扰动、利率波动等带来的交易机会。城投方面配置主流平台为主，适当拉长久期。二永债配置大中城农商行吃票息为主，继续挖掘券商次级债、保险永续债、企业ABS、产业永续等品种机会，可逢调整后适当增配。

国元证券：在货币政策执行泰勒规则的假设下，经济名义增速确实是长债收益率的定价锚，但目前来看，流动性梗阻不单纯影响了债券收益率，也会同时影响到经济名义增速，实体和金融是互为锚的。为了流动性的考虑，建议把部分超长期的现券配置换成10年左右的利率债，目前来看，这个结构性行情也代表了部分市场换仓的需求。

兴证固收：短期内债市可能积累了一定的“恐高”情绪，止盈盘的释放也可能会进一步放大债市的波动。短期内债市获取资本利得的难度增大。但实际上债市利空因素有限，当前期债性价比有一定修复，关注市场情绪的变化，静待回调买入的时机。阶段性正套策略收益空间较为有限。

编辑：穆皓

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